事項：4月10日，甘肅省蘭州市威立雅水廠的出廠自來水苯含量最高升至200 微克/升，超出國家標準20 倍，蘭州市西固區逼迫停止供水。經過初步檢查，中石油蘭州分公司管道泄漏是造成污染的主要原因。

　　核心觀點：本次事件由原蘭州石化事故引起，未來這類突發事件亦不可避免，對政府而言未來核心在于：1)實時監測、預警和應急處理，縮小事件影響；2)環境事故責主體任劃分，政府僅起到監督和管理作用(加強監測和政府服務采購)；3)于供水行業加速提標改造。4)認為環保板塊經過前期調整，目前處于底部區域，建議積極配臵等待催化，本次事件對板塊有一定刺激作用；就本次事件而言，首先利好環境監測，看好我們此前重點推薦先河環保(行情 股吧 買賣點)，詳見報告；其次利好供水行業，推薦碧水源(行情 股吧 買賣點)。

　　評論：

　　一、蘭州自來水污染事件由偶發性工業事故引起，難以不可避免；政府核心是提升環境事故應急處理能力、降低影響；做好權責劃分、明確責任主體。

　　事件回顧：蘭州市的自來水生產系統為：自西固區西柳溝附近黃河取水后，由威立雅所屬的第一水廠進行初次沉淀，經南北兩個管道注入第二水廠，由第二水廠進行再沉淀、過濾和消毒后向市區供水。根據事件初步的調查結果，污染原因被認定為中石油管道泄露，造成水廠的北線輸水線路受到污染，事件屬于工業企業造成的偶發性污染引起。

　　我們認為，對于此類偶發性工業事故政府的工作核心在于：2 做好實時監測、預警和應急處理，縮小事件影響，當事故發生后如何降低對居民影響——最快知道污染，最短時間作出反應預警居民，作出供水方案；其核心是環境實時監測系統建立，其次是政府應急處理能力的建立，首先利好環境監測行業。

　　2 政府對環境事件關注核心是對民意的影響，因此做好環境事故責任主體任劃分，明確過失方和事故責任是關鍵；政府僅僅是起到監測監督和管理的作用，而不是責任方。本次事故我們認為可能的事故責任方是威立雅(自流溝年久失修)和中石油(發生事故引起污染)，而非政府過失；政府要需要做的是公開透明事故處理過程，做好環境監測和權責劃分——利好環境監測行業；同時未來政府在環境服務中角色轉變將更多以中介監管和管理部門角色出現，供水等環境服務將更多采用采購方式——利好行業龍頭，推薦碧水源。

　　二、 國內水環境監測能力仍有待提升，50 億水質監測市場有望加速釋放，推薦先河環保。

　　水源污染出現18 小時后，蘭州市供水系統才做出響應，事件反映出水質監測能力仍然薄弱：1)全國范圍來看，根據13 年公布的《全國集中式生活飲用水水源地水質監測實施方案》顯示，目前僅有一百余個環保重點城市開展了定期水源地水質監測，占全部重點水源地城市比例不足30%。2)自來水廠監測系統以后端出水水質監測為主，且主要指標仍以抽樣監測手法為主，而非實時監測。

　　我們重申前期監測行業觀點：目前我國環保行業所處階段和政府環保思路改善有利監測行業加速發展；監測行業市場空間比市場預期大，未來有望有不斷超預期表現，重點推薦先河環保(最受益行業變化標的；詳見此前報告).

　　我們認為，《水污染防治行動計劃》預計年內出臺，將加速水質監測和污水供水改造行業發展——全國861 個定期監測水源地保護區、國家重點監控的4001 家重點廢水排放企業和3606 家污水處理廠大部分存在新建或升級排污監控能力的需求，按照目前5 參數水質自動監測系統50-60 萬元/套的價格計算，市場空間約為50 億元。在水質監測市場加速釋放的過程中，我們認為先河環保市值彈性最大。

　　三、 污染事件有利于加速國內供水行業提標改造，利好膜處理板塊，推薦碧水源。

　　由于水源地污染嚴重，全國大部分水廠的凈水標準已不能適應現有的來水水質，為此衛生部和國家標準委曾發布了新版國標《生活飲用水衛生標準》，將自來水檢測指標由原來的35 項提升至106 項，基本與發達國家接軌。國內在運的自來水廠95%以上都是新國標頒布之前設計建造的，存在改造需求，但是受到自來水生產企業盈利能力限制，水廠的改造投資推進緩慢。此次蘭州污染事件，加重了政府和輿論對供水行業關注，有望加速城市供水系統提標改造發展；而若供水行業若大規模提標改造，膜處理工藝將成為重要技術路徑，看好國內膜處理龍頭碧水源。

　　2 膜過濾工藝原水適應性強，是水廠提標改造的重要技術路徑：目前國內水廠的上游水源地水質普遍不佳，傳統凈水工藝生產的自來水難以達到新版國標的要求，在水廠現有處理流程后端增加深度處理工段成為必然選擇。

　　膜過濾、活性炭吸附和UV 消毒是比較主流的深度處理工藝，其中膜過濾技術的出水指標更好、原水適應性更強，是水廠提標改造的重要技術路徑。

　　2 水價上漲和膜組件國產化率提升，將提升水廠對膜過濾工藝的接受能力：自來水廠提標改造過程中新建UF 膜處理工段的單位投資約為400 元/噸/日，改造完成后運行成本將提升0.3-0.5 元/噸，在目前自來水生產企業盈利能力不強，同時進口膜組件價格較高的背景之下，膜處理工藝推廣受到一定阻礙。但是伴隨缺水地區水價上漲和膜組件國產化率提升，水廠對膜處理工藝的接受能力也將逐漸提升，使得膜過濾工藝在凈水領域獲得更廣泛的應用。

　　四、 板塊目前處于底部區域，建議積極配置。

　　媒體披露蘭州水污染事件后，關鍵詞日搜索量快速上升至25 萬次/日，我們將蘭州水污染事件與2013 年初的PM2.5污染事件進行比較，發現前者的最高日搜索量是后者的5 倍，反映出社會對于環保事件的關注程度大幅提升。

　　我們認為環保板塊經過前期調整，目前龍頭公司估值約低于25 倍，小公司估值約30 倍，行業訂單和業績情況仍不錯，增速>30%，目前處于底部區域，建議積極配臵等待催化，本次事件對板塊有一定刺激作用；就本次事件而言，首先利好環境監測，看好我們此前重點推薦先河環保，詳見報告；其次利好供水行業，推薦碧水源。