事實上，2012年4月環保部發布的《國家環境監測“十二五”規劃》已提出，“十二五”期間將逐步開展空氣中重金屬、揮發性有機物以及地表水質的生物毒性、揮發性有機物等諸多指標的試點監測工作。據分析，“十二五”期間，環境監測行業在PM2.5之外，還將啟動火電廠煙氣在線監測、空氣和水質重金屬監測、水質生物毒性監測等多個指標體系的在線監測市場。

　　綜合多家券商測算的市場增量為：在PM2.5監測領域，“十二五”期間全國擬建1500多個監測點位，估算每個地級市需8套設備，如果按照每套設備均價15萬元測算，則全國338個地級以上城市的PM2.5設備市場空間大約為4億元。另外，今年到“十二五”末，國內環境監測領域還將啟動的市場空間有：水質自動在線監測系統約800到1000套，污水在線監測系統約15000套，煙氣在線自動監測系統13000套，由此可帶動起的整體環境監測市場空間大約在100億到200億元。

　　藍圖與現實的差距

　　按照2011年底環保部發布的《國家環境保護“十二五”規劃》擬定的投資需求，“十二五”期間環境監測投資總額將超過700億元，運行費用300億元，合計1000億元。這與券商測算的市場規模明顯存在差距。

　　對此，有相關分析師指出，1000億的市場投資是理想化藍圖，從目前國內環境監測行業發展的現狀來看，來自政策和市場的多重不確定性決定了這一市場需求到“十二五”末難以釋放到位。

　　該分析師表示，環保行業本身就是政策依賴性很強的行業，具體到環境監測領域，政府每新設一項監測指標，這中間可能須經歷一個復雜的過程。由于我國在水、空氣、土壤等各領域并未建立起完善監測網絡，因此首先要啟動試點，這其中要涉及試點監測到的數據互相之間的對標問題，之后還要涉及現有監測儀器及技術指標之間的對比測試問題。

　　一位不愿意具名的清華大學環境系專家介紹，僅就PM2.5監測數據對比測試的過程來看，去年以來中國環境監測總站組織了兩批次27個站點的測試，但結果顯示很不理想，其中的主要原因就在于國內目前在監測數據方面仍缺乏統一規范?！翱諝赓|量監測數據還有的參考，水質和重金屬在線監測這些領域的監測標準基本上為空白，從啟動試點到全國統一推行，沒有統一監測標準很難推廣。”

　　環境監測市場從買方來劃分，包括政府監測站及污染源監測點。目前率先啟動的是各級政府下屬的環境監測站點，這一塊的制約除技術性因素外，還跟地方財力有直接關系。

　　而在污染源監測方面，其市場空間占比可能更大，但推進難度也可能更大。先河環保市場部部長杜新平介紹，公司幾年前在山東省中標了2000多萬元的項目，中標后，公司在安裝過程中遇到了很大的困難。監測點位比較多，對設備的維護和測量的準確性控制難度較大，當監測數據不準確的時候，企業就會指責儀器的測量不準確。從那時起，公司就發現做污染源的市場有非常大的風險。而且，國內的廠家特別多，價格競爭非常激烈。因此，公司這兩年在污染源的監測市場上有意識地進行收縮。

　　上述清華大學專家認為，要消除這些不確定因素，一方面須政策方加大政策落實及監管力度，另一方面則需要改變目前環境監測項目的運營模式。他指出，按照歐美發達國家的經驗，環境監測設施均實現市場化運營，即排污企業或環保部門把建成后的環保設施的環保指標在線監測項目發包給具有專業監測運營能力的系統集成服務商。

　　差異化戰略布局有限市場

　　目前先河環保、聚光科技均獲得了環保部門許可的運營資質，正逐步引入這一業務模式。聚光科技2012年年報披露的這一業務被稱為“環境監測系統及運維服務”，去年銷售收入達3.3億元，占據公司全年總營收的40%以上，且這一業務去年的毛利率達50.2%，遠高于同行業其他公司單純銷售監測儀器的毛利率水平。

　　從中國環境監測總站發布的環境監測合格產品名錄來看，目前國內主要環保監測分析儀器產品市場競爭激烈。根據最新名錄數據，環境空氣自動監測系統合格企業有10家，化學需氧量(COD)在線自動監測儀認證監測合格企業有39家，煙塵煙氣連續自動監測系統認證合格企業有48家，氨氮在線自動監測儀認證企業有33家。這意味著，目前國內從事環境監測儀器研發的企業共計已達130家。

　　在當前市場競爭格局下，最常被市場提及的一個說法是：空氣質量檢測看先河環保，煙氣在線監測看雪迪龍，水質重金屬監測看天瑞儀器。這些A股環境監測龍頭公司，目前已開始在一兩個固定細分領域深耕，以差異化戰略謀求市場地位提升。

　　例如，在空氣質量監測系統市場占有率第一(超過30%)的先河環保，其未來兩三年市場戰略仍是主攻空氣質量監測，不斷研發灰霾成分新指標監測儀器來緊跟政策步伐，以鞏固并擴大其在這一領域的市場地位。

　　而對于聚光科技來說，其留給業界的最大印象是“環境監測領域產品最齊全”的公司。公司一高管人士表示，環境監測行業一大特征是單項指標監測設備市場空間有限，且很難一家獨大，基于這一認知，公司近年來執行的策略是延展新產品生產線，新的產品和監測的設備不斷地橫向延伸，尋找新細分市場的增量空間。例如在水質監測細分領域，公司未來可能采取兼并收購來實現生產線橫向擴張。

　　環境監測商業模式亟須創新

　　在中國證券報記者調研過程中，明顯感覺到環境監測公司與環保行業其他細分領域公司的行業特性不同，即：諸如水務、固廢處理等傳統環保企業更“重資產、輕產品”，而環境監測行業則“重產品、輕資產”。

　　當然，環境監測公司與水務、固廢公司又有相同之處，即：同處政策依賴性強的環保大行業背景下，都亟待在傳統商業模式基礎上謀求創新。

　　這種模式創新的必要性體現在兩方面：一方面，單項或者單系列指標監測設備的市場空間很有限，一般龍頭企業市場份額能達30%就會遇到天花板，這時候，進一步的市場拓展及盈利能力提升，必須倚重商業模式升級;另一方面，當前環境監測的需求市場集中于政府主導的大環境監測領域，這一領域屬于地方財政投入的薄弱地帶，且地方財政近年來普遍吃緊且結算遲緩，直接導致相關環境監測公司陷入“靠天吃飯”的尷尬境地，要改變這一現狀，也必須從改變環境監測公司現有業務模式入手。

　　近年來，合同環境服務模式越來越被業界有識之士認為是環保企業商業模式升級的主要著力點。清華大學環境系一位專家表示，這種模式具體到環境監測領域，就表現為引入第三方運營模式。引入獨立于被檢測企業及環保部門的第三方實體，不僅使得以往環境監測領域存在的業主與監測設備提供商在數據準確性問題上的互相扯皮現象不復存在，更重要的是讓環境監測設備商轉而升級為環境監測綜合服務商，比單純賣監測產品更具競爭力和盈利空間。

　　聚光科技相關負責人介紹，一個地級以上城市的環境監測站，安裝的在線氣體和水質監測儀表，數量和類別都比較多，存在運營維護保養的問題。理論上講，這些問題應該是政府派人去做，但政府沒有人力、物力，又不放心污染源企業自己去運營維護。這時候，就不得不考慮請第三方來做維護、保養，這種需求在未來會越來越多。

　　一位長期跟蹤環境監測市場的券商分析師也認為，環?！笆濉币巹澋囊豁椫匾獌热菥褪且訌姯h境監測能力建設，其中一個可行的辦法就是通過引入第三方資質企業與地級以下城市政府成立合資公司，來協助政府提升環境監測運營維護的效率。從這一點來講，第三方運營未來會受到具體政策推動而有望全面推向市場。“在美國，400多個監測站點，政府幾乎全部交由專業的第三方商業機構投資運營，這些機構運作都很富有活力，完全值得中國借鑒?！痹摲治鰩煼Q。

　　值得注意的是，第三方運營模式需要運營結構具有強大的融資能力，這對于目前現金流普遍不足的環境監測企業來說，無疑仍具有巨大考驗。相關專家普遍建言，解決融資問題的良方，一是盡量加大財政補貼的力度，二是加快引入社會資本建立環保產業基金，大規模投向商業模式清晰、盈利前景良好的環保細分領域，環境監測領域就可列為重點投入領域之一。

　　四大龍頭公司基本面解析

　　聚光科技：業績恢復增長并購思路明確

　　聚光科技是目前國內產品最全的分析儀器龍頭。2012年，公司實現營業收入8.36億元，規模領先于同行業其他上市公司。

　　據公司介紹，整個儀器儀表行業分為工業監測、實驗室監測和環境監測。2011年，國內市場總需求200—250億元，未來3-5年復合增長率有望達到20%以上。環境監測只是其中一部分，2012年規模140.9億元，但增長最為迅速。有市場咨詢機構預測，隨著國家對環保投入不斷加大，預計到2015年將達到256億元。

　　聚光科技產品類別豐富、覆蓋范圍廣，在細分市場占有率較高。公司主業分環境監測、工業過程分析、實驗室分析儀器三部分，2012年營收占比分別為39.57%、36.66%、14.82%。受宏觀經濟影響，2012年公司前兩塊業務增速放緩，環保業務下滑6.6%，工業過程分析基本持平。因新收購北京吉天，只有實驗室業務大幅增長137.4%。最終，聚光科技2012年營收增長9.35%，凈利潤增長1.62%。

　　由于單項監測設備市場空間有限，公司需不斷橫向擴張，尋找新細分市場的增量空間。若不考慮收購兼并的情況下，公司增長速度將同步于分析儀器行業整體水平。2013年5月31日，公司在投資者交流會上明確了并購思路，通過并購快速進入有發展空間的市場，或是實現現有業務互補。以2011年收購北京吉天進入實驗室儀器為例，2012年吉天凈利潤4308萬元，同比增長40%，占公司總凈利潤的24%，保守預計2013年仍有30%以上增長。未來，公司重點關注水質監測、重金屬監測、醫療監測等領域。

　　雪迪龍：脫硝改造啟動CEMS訂單增加

　　雪迪龍是在線監測分析儀器龍頭，主要產品CEMS用于脫硫、脫硝系統的煙氣監測。CEMS能檢驗氣態污染物(SO2、NOx等)濃度，通過實時數據采集生成曲線報表，最終上報環保部門。在煙氣排放連續監測系統領域，公司市場占有率超過30%，位居行業首位。公司CEMS產品主要向脫硫脫硝工程承包商銷售，例如龍源、博奇、凱迪、東鍋、中電投等，這些客戶占CEMS收入的70%以上。

　　據公司介紹，一臺火電機組需要配備2臺脫硝監測系統、4臺脫硫監測系統、還需1-2套氮逃逸監測系統，平均價格23—25萬元/臺。2012—2014年，脫硝監測市場規模分別為4.35億元、11.8億元、11.06億元。

　　預計2013—2014年上半年是脫硝行業訂單高峰。2012年，雪迪龍新簽脫硝訂單1.7億元，確認收入8800萬元。2013年1-5月，公司新簽脫硝訂單超過1億元，按照目前簽單速度，全年脫硝訂單有望破3億元。接到訂單后，公司完成生產并發貨，最終調試后確認收入，業績確認稍有滯后。

　　公司新業務領域拓展順利。2013年1月14日，公司出資14.4萬美元參股北京科迪威，股權占比40%。合作方Korbi公司是一家專業從事水質監測儀器研發、生產和銷售的韓國公司，在水質監測儀器尤其是水質綜合毒性監測系統方面擁有先進的技術水平。據了解，雪迪龍與Korbi合作開發的水質監測儀器新產品，6月已正式投產，預計全年可貢獻100—200萬元凈利潤。

　　此外，公司PM2.5設備也在環保部接受檢測。

　　天瑞儀器：環保業務增長三季度體現

　　天瑞儀器是國內重金屬檢測儀器龍頭，主要產品是基于XRF(X射線熒光光譜分析)技術的能量色散、波長色散光譜儀，在食品安全、重金屬領域有技術和市場優勢。公司2011年上市，募集資金總額11億元，目前募集資金余額9.6億元。公司總市值24.64億元，其中貨幣資金11.15億元，未來收購方向值得關注。

　　大氣和水質在線檢測有較好增長。公司積極參與環保部相關標準的制定，在各地做營銷網點建設。公司2012年新推出的三款質譜儀產品GC-MS6800(食品農藥殘留檢測)、ICP-MS2000(環境水質檢測)、LC-MS1000(飼料中阿維菌素檢測)針對的都是目前最受關注的領域。在質譜儀方面，之前被國外市場壟斷，今年一季度公司出貨量43臺，7臺確認收入。據了解，公司環保業務增長三季度有所表現。

　　重金屬檢測業務國內剛剛起步。2013年1月28日，國務院辦公廳印發《近期土壤環境保護和綜合治理工作安排》，真正拉開了土壤重金屬污染防治工作的序幕，這將促進政府部門對于重金屬主要檢測儀器的采購。天瑞儀器目前擁有數十種重金屬便捷檢測儀器和在線監測儀器，可廣泛應用于電子電器、電動玩具、化工、冶金、土壤、大氣和水污染等各個行業，產品能否放量，取決于政府檢查力度。

　　食品安全貢獻業績要看執法力度。2013年3月1日，《食品中農藥最大殘留限量標準》正式開始實施，該標準制定了322種農藥在10大類農產品和食品中的2293個殘留限量，較之前標準多了1400多種。天瑞儀器長期關注食品安全檢測儀器開發，積極為頻發的食品安全事件提供專業解決方案。不管是農藥檢測還是食品重金屬檢測，都是天瑞儀器覆蓋領域，若政策能夠嚴格執行，對公司業績將有明顯提升。

　　公司之前主要客戶是企業，去年開始調整營銷方向，更多客戶集中在政府、大專院校和檢測機構。2013年5月，天瑞儀器ICP2060T型電感耦合等離子體發射光譜儀、AAS6000火焰原子吸收光譜儀、AFS200T原子熒光光譜儀、EDX4500H和EDX3600H能量色散X熒光光譜儀5款產品入圍國家質檢總局專用儀器設備采購目錄。天瑞儀器從企業客戶到政府客戶的延伸拓展已初見成效。

　　先河環保：始終專注環境監測

　　先河環保主要覆蓋環境監測，在空氣在線監測系統市場占有率全國第一，水質質量自動監測系統市場占有率全國第四。公司現有產品主要包括：空氣、水質、污水COD、煙氣、酸雨、飲用水六大在線連續自動監測系統和環境應急監測車七大產品系列，是國內唯一一家全系列產品都完全擁有自主知識產權的環境監測儀器生產企業。環境類自動監測系統市場主要客戶是環保、水利、住建等政府部門，入門門檻高，競爭對手較少，回款風險小。

　　公司主業分為空氣質量連續自動監測系統、水質連續自動監測系統、運營維護三大部分。2012年，分別實現營收12787萬元、1284萬元、1112萬元;各營收占比分別為60.78%、6.10%、5.28%。2012年，公司實現營業收入2.1億元，同比增長43.56%，實現歸屬于母公司凈利潤4651萬元，同比增長15.68%。

　　公司未來主要產品銷售的核心仍將是大環境類監測系統。