對比Danaher，符合行業特征的并購模式可行、有利：

　　Danaher-并購整合、發展壯大的典范：

　　Danaher 在過去24 年間，通過并購模式實現了高速發展，期間公司股價更是上漲了9124%(年均達到20%以上)，而同期的標普500 指數漲幅僅為414%，超額收益明顯。

　　高細分市場的行業特征使得公司并購模式可行：

　　考慮到目前國內分析儀器行業呈現“散、小、弱”的特點，市場集中度較低，因此無論從優化行業還是對比國外經驗來看，并購都將是分析儀器行業快速發展的捷徑和趨勢，并且這一變革正在悄然發生。

　　正向的并購效果使得公司并購模式有利：

　　通過對公司并購對象的分析，我們發現經公司2-3 年的整合和重新定位，并購對象的營業收入和毛利率水平均有顯著提升，并購效果的正向性顯著。

　　出色的競爭優勢和整合能力，能夠保證公司并購之路成功：

　　我們對于公司之所以能夠獲取正向并購效果的原因進行了分析，認為在未來發展中，公司能夠利用自身卓越的競爭優勢和整合能力，將這種正向并購不斷復制，從而在國內儀器儀表并購浪潮的起點獨占鰲頭。

　　業績低點不改其成長股投資價值：

　　公司11年業績低于市場預期，主要源于環保現實市場未正式啟動，我們通過分析其所處行業情況、已并購對象在1-2 年的盈利變化以及競爭優勢，認為公司采用的并購戰略是可行、有利、并可持續的，因此我們認為公司在戰略方向上是正確的，未來持續的成長趨勢也是清晰的，而短期的業績低點或將成為投資的長期買點。

　　投資建議和估值

　　在不考慮公司其他并購計劃情況下，我們預測公司 2012-2014 年EPS 分別為0.487 元、0.620 元和0.752 元，同比分別增長24.13%、27.25%和21.37%;目前股價對應31×12PE 和24×13PE。考慮到公司并購戰略符合行業發展趨勢并且更能體現其持續成長能力，但是短期來看，公司目前股價對應31×12PE 和24×13PE，相對于環保和儀器板塊估值優勢并不明顯，因此我們建議待估值回調后積極配置，維持“買入”評級。