本以為A股可以新增一個細分行業分類——實驗室建設，目前看來只是一廂情愿。10月20日晚，深交所官網更新，主營業務為“實驗室建設”的泛美實驗IPO終止，形式上依然是公司和保薦機構主動撤材料。
單從名字上看，泛美實驗似乎是一家高科技公司，但實際上只是一個“系統集成商”，材料大量外采、施工大量外包。公司招股書列出的標桿項目如“廣東省疾病預防控制中心異地新建項目實驗綜合樓”等，甚至只是裝修工程，這也與公司做實驗室裝修起家的基因一脈相承。
與傳統的施工總包企業類似，公司墊款多、回款難，導致應收賬款高企且持續增長，并且有凈利潤卻沒有現金流，報告期內公司營業收入、凈利潤趨勢和經營性凈現金流趨勢背離明顯。
據深交所《關于終止對廣州泛美實驗室系統科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市審核的決定》，深交所于2023年6月30日依法受理了廣州泛美實驗室系統科技股份有限公司（簡稱“泛美科技”）首次公開發行股票并在創業板上市的申請文件，并依法依規進行了審核。
2023年10月16 日，公司和保薦機構華英證券向交易所提交了撤回申請文件的申請。根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則》第六十二條的有關規定，深交所決定終止對公司首次公開發行股票并在創業板上市的審核。
這意味著，泛美實驗的IPO之旅，僅僅持續了不到四個月。實際上公司在6月30日提交上市申請后，在7月28日就收到了首輪問詢，但近三個月過去公司遲遲沒有回復問詢。
此前招股書披露，公司是一家“專業的實驗室環境控制系統集成商”，“致力于為生命科學領域的各類用戶從事研究開發、檢驗檢測、科學教育等活動提供安全、精準、智能的實驗室運行環境，主營業務為實驗室環境控制系統的研發、設計、實施和運維服務”。
公司原計劃募資4.04億元，募集資金用于實驗室配套產品產業化建設項目、研發中心建設項目、營銷及服務網絡建設項目及補充流動資金，分別使用1.41億、1.08億、5460萬和1億元。
值得一提的是，本次最大募投項目“實驗室配套產品產業化建設項目”的實施主體是公司全資子公司泛鉅實驗，而其居然是一家資不抵債的公司。招股書披露的財務數據顯示，泛鉅實驗截至2022年末的總資產是10263.25萬元，凈資是-169.14萬元，2022年度泛鉅實驗沒有營業收入，凈利潤則是-21.95萬元。
泛美實驗雖然客戶是偏科技型的科研院所、高校、醫院等，但與傳統施工總包企業的商業模式本質上并無二致，這也導致公司墊款多、回款難，出現營業收入和凈利潤有一定增速但經營性凈現金流卻持續下降的情況。
招股書顯示，公司有大量應收賬款且逐年增加，報告期各期末其應收賬款分別為1.85億、1.9億、2.39億元，占各期營業收入的比重分別為54%、48%、45%。
如果算上合同資產（已向客戶轉讓商品或服務而有權收取對價的權利作為合同資產列示），公司應收賬款及合同資產（含重分類至其他非流動資產部分）賬面余額分別為2.38億元、2.47億元和3.19億元，呈快速增長趨勢。報告期各期末，公司應收賬款及合同資產賬面余額占營業收入的比重為69.79%、62.5%、60.5%，非常之高。
報告期內，公司的營業收入分別為3.41億元、3.95億元和5.27億元，最近三年的年均復合增長率為24.29%；公司的凈利潤分別為3820.81萬元、4607.71萬元和5951.2萬元，最近三年的年均復合增長率為24.8%，均呈現較好的增長趨勢。
不過，公司的經營性現金流變動趨勢卻跟營收和凈利潤變動趨勢出現顯著的背離。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6869.76萬元、4377.66萬元和597.3萬元，逐年快速下降甚至往負數發展。
2023-10-23
中國基金報記者 南深824