報告要點:
(1)公司價值主要體現在兩方面,一是賬上11億元左右的貨幣資金,二是剔除利息后的業績增長。
(2)從后續業績展望來看,主要有兩大看點,一是新產品貢獻業績,二是銷售費用率下行。
(3)由于監測分析是治理的先決條件,隨著國內重金屬污染綜合治理力度的逐漸深入,我們預計國內環保重金屬相關分析儀器和在線監測系統需求2013年會逐步啟動。
(4)假設2012年到期的900萬元科技成果轉化專項資金該項資金在2013年抵扣當期管理費用,且不考慮公司潛在的并購貢獻,我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.31、0.45和0.60元,后續業績復合增長率超過30%;若剔除利息貢獻,其2012-2014年EPS分別約0.18、0.34和0.49元,剔除利息貢獻后的后續業績復合增長率超過50%。