天瑞儀器主要生產能量色散、波長色散X射線光譜儀，2011年1月25日上市，發行價為65元。這是今年東方證券唯一的保薦項目。

　　首日跌破發行價，之后天瑞儀器的股價曾讓人看到希望，在接近一個月的時間里有所回升，2月21日收盤價一度達到57.98元。但隨后就緩慢下滑，一直至4月25日網下申購的370萬股解禁，當日收盤價為50.26元，跌幅達22.66%，而截至5月23日，股價較發行價更是跌了35.66%。也就是說，天瑞儀器自上市以來，股價最高也就是59.92元，一直處于破發狀態。承銷商東方證券的估值是否準確，機構的議價能力又在哪里呢?

　　人算不如天算，網下申購積極卻遭遇破發，這讓機構很糾結。當時網下申購并獲得配售的共有十只產品，分屬于9個機構，包括國聯安基金、華富基金、華夏基金、嘉實基金、潞安集團、華西證券、西南證券、中銀國際證券和新華信托，其中嘉實基金旗下的嘉實債券開放式基金和社保基金五零四組合2只產品共獲售74萬股，其他機構則分別獲得37萬股。

　　出乎意料的是，機構盼著解禁套現，而天瑞儀器的股價卻持續走低。上市首日10機構產品分別浮虧401萬元，直至三個月后的解禁日，情況非但沒有好轉反而更厲害，浮虧均為545.38萬元。截至5月23日，機構們浮虧更分別高達857.66萬元。顯然，機構并沒有等到脫手的機會，套現從而獲利只能是一個未來的愿景。

　　新股破發像一個魔咒，價格究竟是怎么回事?有人質疑市盈率過高，有人埋怨機構報價偏高。從報價來看，東方證券給出的詢價區間是61.02-68.37元，103家機構報價的中位數是61元，平均數為59.75元，偏差并不大。而參與基金公司包括公募、私募和社保基金在內只有47家，報價中位數66元，平均數63.68元，也都在東方證券的估值范圍內。

　　報價的機構中，新華信托勢在必得，它的自營賬戶給出了最高報價85元，并且申購370萬股。其次是銀泰證券的兩個自營賬號，報價分別為80.12元和75.12元，招商證券一款資管產品卻只給出了35元的最低價。不過，銀泰證券和招商證券這兩個機構都沒有獲得配售。

　　另外，嘉實基金有5只基金參與報價，除了嘉實債券開放式產品報價68.8元外，其余產品報價一致，皆為70元。而華富基金有兩只產品分別給出71.8元和73元的報價，最后獲得配售的是華富強化回報債券型產品。

　　從報價情況看，由于天瑞儀器的發行價為65元，機構報價的上下波動空間較大，最低價和最高價可以相差一倍有余。而天瑞儀器72.6倍的市盈率在行業中排在前列，風險也就更大了。