鑒于國際經驗,我國進入環境治理投資加速增長周期。按照國際經驗,大部分發達國家人均GDP超過8000美元開始大規模環保投資,而新興工業國家人均GDP超過2000美元到4000美元環保投資開始大幅增長。2012年我國人均GDP超過6,000美元,已到治理污染改善環境的加速環保投資階段。未來5-10年我國環保投資在GDP中所占比例上升至3%左右達到改善環境的程度是一種長期必然趨勢。

    火電脫硝改造加快及大氣污染監測網建設,未來2年環境監測行業快速增長。截止2012年底全國已投運火電脫硝機組2.26億千瓦,仍有72%近5.9億千瓦現役機組未完成脫硝改造。按照“十二五”末火電裝機容量達9.6億千瓦計算,未來3年脫硝項目拉動環保監測儀器需求7,587套,市場總規模預計70-80億元,年均銷售規模20-25億元;國家對大氣監測網的建設拉動相關監測儀器需求規模約20億元;而未來新污染源監測因子增加必將帶來相關監測儀器需求市場的快速增加。

    環境監測高端儀器領域進口替代空間大。環境監測儀器行業規模小,資產規模10億以上的企業占了行業銷售規模的40%,行業相對集中。

    但高端儀器一直被外資壟斷,國產PM2.5監測儀器市場占有率僅為15%,未來高端儀器的進口替代空間大,行業并購未來成為趨勢。

    維持行業“領先大市-A”投資評級。政策驅動環保產業未來5年年均增速17%左右,隨著火電脫硝、大氣污染監測及新的監測因子增加,環保檢測儀器行業的需求規模保持20%以上的快速增長,我們維持環保檢測儀器行業“領先大市-A”投資評級。重點推薦技術研發實力強,產品技術實力雄厚及存在并購預期的公司雪迪龍、聚光科技;重點關注先河環保。

    風險提示。(1)環保政策執行力度減弱導致投資放緩的風險;(2)行業競爭加劇導致盈利能力下降的風險。